库存是市场的稳定器,去库存是错误的

2016年8月20日由中信期货、资管网主办的“去产能深化背景下的大宗商品投资论坛"

主持人:在需求没有发生很大变化的情况下,商品在上半年普遍出现了50%左右的大幅上涨,您认为是基本面起了变化,还是资金面炒作的作用更大?

 

傅海棠:肯定是基本面发生了变化,资金是顺应基本面的。过去几年不断炒也炒不起来,还是往下走的,为什么现在涨起来了?而且还是在大部分人看空的情况下涨起来的,这个力量不可小视。如果大部分人的观念转过来的话,价格远远不是这个价,还会比现在高20%—30%,就是因为观念转不过来,价格被压着。



我们对前几年经济的解读缺乏实际,实际上不是我们想的那样,经济很好,为什么说好?我们生产量这么大,企业没有几个停产的,产能都在不断释放,这就说明只要我们的生产量在加大,我们的经济就会很好。经济好坏的其中一个指标就是生产,或者说是我们的生产能力和制造能力,所以我们对经济好坏的评判标准多少有点偏差。比方说前面3个月开发商房子稍微卖得不好就说要崩盘了,这是不切合实际的。



实际上要说需求,我可能和大众的观点稍微不同,我认为需求很好,我一直没有认为需求不好。为什么说需求好?需求不好我们的库存怎么去掉的?需求一定要超过产能,你才能去库存。库存是原来累计起来的,现在我们把它消耗掉了,而且我们还在继续生产,又没有停产,那就说明我们需求好得很,比原来都好。正是因为需求好,库存又去掉了,然后生产能力就跟不上了,所以就造成供不应求价格上涨了。所以我们一定要认清事实,需求好得很,所以说价格才涨起来了。



关于供给侧改革,现在我们确实要小心一点,我的意思是小心价格,我感觉供给侧改革要是来真的,可能价格会被扭曲得很严重。煤炭行业276个工作日是来真的了,下一步钢铁行业我看也要来真的。如果要动真格,就得要小心一点,价格可能会被扭曲。因为开工率这么高,大家也都知道我们钢铁产量是很大的,几乎创了历史新高,在这种情况之下我们的库存还累计不起来,而且还在下降,甚至5、6、7月淡季都在消化,这个事很严重。需求这么旺盛,如果把生产能力稍微削弱一点,可能价格就要变化。真要是关掉,那价格肯定要涨,涨到多高不知道,因为往上涨从来都没有顶,往下跌从来都有底。



就像现在房价尽管越来越高,但是房价不会崩盘,就算真崩了也没事,因为价格和价值没有联系,房价20万一平米,就算明年卖5000那一平米也不少,它的功能并没有消失,只是价格调整了一下,调整也不代表经济崩盘。只要开发商不倒闭,人能住上房子就可以了,无论价格怎么调整,财富依然不会改变。所以,我们对经济的认识有问题,按我的话说,经济学有问题,西方经济学更加荒诞,中国经济学我看还比较靠谱。什么叫中国经济学,就是中国共产党过去30年的经济发展史,为什么我们30年都不出事,再过100年经济也崩不了盘。其实很简单,地旱了就浇水,人饿了就吃饭。我是农民,我种过地我知道,天不下雨浇水就完了,东西多了没人要,调控一下就完了。



主持人:再问傅老师一个问题,房地产7月新增贷款是4636亿,其中住户贷款就增加到了4575亿元,这种数据显示企业的投资意愿明显下降,而住户的贷款成为中流砥柱。这对大宗商品市场会带来什么样的影响?

 

傅海棠:这个肯定有影响,贷款增加,上涨的动力就大,贷款减少,上涨的动力就下降。实际上还有一个看法我们要注意,国家公布的数据不能说不准,但是不可能完全准。这个数据我从来不信,只能看一下而已,这个不能完全信,也不能完全不信。企业贷款减少了应该也是真的,可能下降幅度不一定正确,因为国家也不敢多贷,国家是要求稳的。



但是筹码这个问题它是一个谜,我说的筹码就是货币,发多少筹码是完全掌握在国家手里的。原来前两年说缺钱了,永远缺不了钱,筹码是无限的,只有钱多没有钱少。为什么少了?为了配合政策央行不想放给你,要去产能怎么办?筹码少发一点,消费动力没有了价格就下去了。很明显,黑色这一波上涨,贷款出来2.5万亿,房地产政策首付降低到20%,那房价肯定要涨,大胆做多就完了。



但是很多人转不过弯来,还沉浸在经济要崩盘的概念当中,经济什么时候会崩盘?我过去一直讲,生产能力这么好,财富这么多,产能到处都是,怎么会崩盘呢?所以说做期货,如果对这个理解透彻的话,赚钱还是相对比较容易的。



主持人:曹博士刚才说的关于未来人口老龄化的问题,傅老师是不是有话想说?

 

傅海棠:经济低靡有老龄化的原因,这是经济学界的普遍观点,在我看来,这个观点有失偏颇。有一个问题咱们需要看清楚,老龄化的原因首先带来的是生产能力下降,也就是丧失了劳动力,丧失劳动力应该是产能不足,不是产能过剩。老年人也有需求,但是没有生产能力,那就造成供给不足,不是供给过剩。再一点,现在科技手段提高,科学技术生产能力提高了,所以经济不好与老龄化关系不大,而是我们的政策有问题,思想有问题,首先从逻辑上出现了重大的错误。



我们有一个误区,从来没有过市场经济,都是计划经济,全世界各个国家都是计划经济。哪来的市场经济?不要迷信市场经济。为什么要计划?计划就是按照我们的规则来调控,使得高产、稳产、更快更稳定的发展。



主持人:现在国家计划供给侧改革,您怎么又反对?

 

傅海棠:虽然计划错了,但也比不计划强,那也比自由的市场好。就跟农民种地一样,虽然不会种,但是也比自然生长的好,管理不得当就造成低产,管理得当就是高产。现在管理虽然出现了偏差、误区,但是也比不管理好。还有一点,国家干预市场是对的,国家不干预市场就会推倒重来,自然规律就是推倒重来,那个效率很低下的。



主持人:那原有的库存咱们怎么解决?

 

傅海棠:有库存是正常的市场行为,它是市场的稳定器,去库存本来就是错的,没有库存,市场就不稳定。需求相对稳定,库存稳定上升,这是很正常的市场行为,不可或缺的环节。如果把库存去掉了,一旦需求超过了产量,那价格会一飞冲天,多高的价格都买不到货。



现场提问:下半年有没有比较好的品种可以关注?豆粕下半年包括明年上半年会怎么走?中国控DDGS进口对豆粕的基本面有什么影响?

 

傅海棠:豆粕目前的基本情况是供需两旺,需求没有问题,今年起码比去年至少好10%以上。可是生产这一块也很好,虽然美国农业部的库存数据不准,不准归不准,目前涨势还是很好。现在测算的单产是48.9蒲式耳/英亩,这个是创了历史单产新高。当然面积今年比去年多,总产根据现在的测算是创历史新高,供应也在扩大,所以造成这段时间的价格下跌。



DDGS控不控这个量也不是太大,主要是针对国内大量的玉米库存,因为国内玉米供应过剩太严重了,所以不光控DDGS,玉米、、小麦、高粱都要控。我看下半年不控也进口不多了,因为国内玉米价格上市以后肯定会暴跌,自然就挡住了。当然美国也涨不了它也跌,谁跌的狠就先卖谁的,因为玉米过剩太严重。



豆粕需求没有问题,目前价位也不高,2900到3000之间震荡,这个价位不高。当然美国问题就这样,产量大需求也很旺盛,不光中国旺盛,全球需求都很好。我现在豆粕也是空仓,没做多没做空,感觉暴跌也不太可能,目前看也不可能暴涨,可能维持上下稍微宽幅一点的震荡。



未来就面临着南美洲播种的问题,北美一收货,巴西阿根廷要开始播种,那边如果天气稍微出点问题,豆粕肯定还是牛市,熊市是不可能的,因为往下跌没有空间。未来感觉南美洲风调雨顺的概率不是太高,像1705的豆粕价格这么低,做多价值还是有的。当然现在没有看到实质性出现问题,要是真发生干旱了,那它价格不涨就可以放心买了。现在买长期投资也行,仓位低一点,今年不涨明年,明年不涨后年,早晚会涨。作为长期做多配置还是可以的,因为需求好嘛,所以说未来应该还是往上涨的可能性比较大。



现场提问:我想问一下玉米和鸡蛋的问题。玉米是农民最倾向于种的,因为抗灾害能力强,那玉米怎么去库存?因为玉米和鸡蛋需求都偏稳定,但是鸡蛋很多都是散户养,真是要亏损到成本线以下才大量去产能吗?

 

傅海棠:你说玉米怎么解决库存问题,其实玉米库存好解决,就是国家现在做得不对,我对国家的做法还是有看法。今年采取的措施是“市场定价,价补分离”,第一批拨款300亿已经下去了,还有第二批,就是直接给种玉米的钱,你到市场销售多少钱我不管,那肯定会暴跌,因为它过剩太严重。现在还没开始跌,跌多少看国家采取措施的力度,如果变相的办法要是没有,那会跌得你不敢想,因为过剩太严重了。



鸡蛋这个问题,鸡蛋消费没有问题,现在基本成本是2.2左右,要跌到这个成本线很难,还得扩大产能。因为现在鸡蛋在农村你不知道消费能力有多强,根据早先预期,鸡蛋早就该跌到2.2以下去了,结果就是没到,就是因为消费能力太强了。在农村刚跌到2.7的时候,农民都去买,刚跌到低点2.4左右又拉上去了。所以真跌到2.2或2.4,可能短期很快又会被拉上去,要想跌到2.2或者2.4长期维持一段时间,目前阶段不太可能,还得扩大产能,早晚有一点会跌到亏得不能养。如果玉米生产成本又下降了,农民消费能力又大幅提高,那就继续扩大产能,就是这么一个循环,只有这一个办法去产能。

 


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